Инвестиционные стратегии 21 века – 10. Игры с цифрами

is_21_100Фрэнк Армстронг
Investor Solutions
Перевод для AssetAllocation.ru
Оглавление

Глава 10
Игры с цифрами

По оценкам Департамента переписи населения, более 1 миллиона бэби-бумеров /представителей поколения демографического взрыва 1946 — 1964 гг. рождения – прим. переводчика/, проживут дольше 100 лет! К сожалению, мало кто из них начал откладывать деньги на пенсию, или даже узнавать, сколько это будет стоить. Как будто два поезда мчатся навстречу друг другу: уровень сбережений падает, а продолжительность жизни растет. В результате аварии будет не сладко!

У бумеров, желающих избежать финансовой катастрофы и не остаться в старости без денег, есть две реальные возможности: они могут бить баклуши и умереть рано, либо начать экономить уже сейчас самым серьезным образом. Как мы увидим далее, любая задержка начала сбережений оказывается нежизнеспособным вариантом. И если бумеры решат сберегать и инвестировать, им лучше держаться как можно ближе к рыночной ставке доходности. В противном случае вокруг нас будет бродить много очень старых очень бедных людей. С учетом демографических тенденций вряд ли правительство сможет спасти бумеров.

Одна из самых мощных финансовых концепций оказания помощи инвесторам — это магия сложного процента. Это похоже на магию, поскольку вместо линейного роста инвестиции увеличиваются в геометрической прогрессии. Мало того, что капитал растет каждый год, прибыль нынешнего года становится капиталом на следующий год, и в результате возникает еще большая прибыль. Процесс повторяется до тех пор, пока деньги оставляют расти. В итоге небольшие различия в исходных данных приводят к гигантским различиям в конечном результате. Другими словами, получается, что небольшие изменения нормы прибыли или чуть более длительный период времени определят разницу между нищетой и комфортом в вашем преклонном возрасте.

Давайте немного поиграем с цифрами, чтобы увидеть, как сложный процент может работать на нас. Сделав это, мы узнаем, как сложный процент дает нам методы «без головной боли», чтобы мы могли руководствоваться ими при планировании накоплений.

Сначала о главном

Перед стартом долгосрочного инвестиционного плана вы должны привести ваш финансовый дом в порядок. Нельзя вкладывать средства, пока у вас нет денежного резерва на срок от 3 до 6 месяцев на случай чрезвычайных ситуаций, надлежащей страховой защиты, а также основных юридических документов. Вам или вашей семье не принесет счастья 30%-ная доходность, если завтра вы потеряете работу, разобьете машину, умрете, или получите увечье. В самом прямом смысле, страхование жизни или страхование от несчастного случая позволяет оттянуть время.

Привлеките время на вашу сторону

Вот пример того, как сложный процент может привлечь время на вашу сторону:

Предположим, что в день, когда вы родились, ваши родители решили обеспечить вам хорошее пенсионное обеспечение при достижении 65-летнего возраста. Каждый год в течение 10 лет они вносили по $1000 на ваш пенсионный счет. Если предположить разумную 10%-ную доходность, ваш пенсионный счет вырастет до $15’937 к вашему десятому дню рождения. После этого ваши родители прекращают взносы. Фонд по-прежнему зарабатывает 10%, и вы способны противостоять терзающему вас желанию купить новый Шевроле Корвет по достижении совершеннолетия. В течение ближайших 55 лет фонд вырастет до $3’013’115!

Чтобы учесть инфляцию, предположим, что ей было съедено около 3,5% номинальной доходности. «Реальная» (с поправкой на инфляцию) стоимость накоплений составит $322’027. «Реальный» (с поправкой на инфляцию) доход, доступный для вас, составит $20’931 на всю оставшуюся жизнь. Мы предполагаем, что в возрасте старше 65 лет вы будете снимать 6,5%, а 3,5% оставлять расти для страхования от инфляции. Все это получилось благодаря вкладу ваших родителей общей стоимостью всего $10’000. Магия сложного процента работает.

Теперь давайте предположим, что ваши родители дождались вашего десятого дня рождения, чтобы открыть программу сбережений. Откладывая $1000 в год в течение следующих 55 лет, они накопят «всего лишь» $1’880’591 для вашего выхода на пенсию. Стоимость десяти лет ожидания составит более $1,2 миллионов, хотя они внесли в программу $55’000. Если же они захотят накопить $3’013’115, то должны будут вносить по $1’602 в год в течение 55 лет под 10%, а общая стоимость программы вырастет до $88’121.

Изменим пример еще раз. Вам сейчас 20 лет, вы только что закончили колледж и хотите отложить на пенсионную программу. Сколько вам нужно откладывать каждый год под 10% для достижения той же цели в возрасте 65 лет? Через несколько секунд калькулятор покажет вам, что требуется $4’191 в год. Цена растет, но не является недостижимой. Однако, поскольку вы имеете право на новый автомобиль, и еще не обзавелись стереосистемой, вы на некоторое время откладываете план ваших сбережений.

В 30 лет вы возвращаетесь к идее начать откладывать на пенсию, но теперь у вас двое детей, супруга, и новый кондоминиум. Вы с некоторым сожалением видите, что ежегодные затраты на достижение вашей цели выросли до $11’117.

В 40 лет у вас новый дом в пригороде, и в день рождения вы воплощаете в жизнь мечту каждого американца владеть широкоэкранным телевизором. В перерыве во время Суперкубка вы достаете старенький финансовый калькулятор и подсчитываете, что за 25 лет, остающиеся до 65, ваши расходы на финансирование вашего пенсионного плана теперь составят серьезные $30’637 в год. Шок отправляет вас к холодильнику за следующей порцией напитка. Когда перерыв заканчивается, вы говорите себе, что подумаете об этом в следующем году.

Пятидесятилетие встречает вас детьми в колледже и новым Инфинити в дороге. Ваша компания может потерять крупный контракт и раздражает разговорами о сокращениях, поэтому сейчас не лучшее время начинать делать сбережения. Вы слишком подавлены для расчетов, но если вы их проделаете, то будете шокированы тем, что в течение 15 лет до планируемого выхода на пенсию вам придется откладывать $94’823 каждый год!

Когда вам 60, «дети» снова возвращаются домой. Они, кажется, не спешат оставить вас, хотя и закидывают «пробный шар», пытаясь одолжить средства для первого взноса за свой кондоминиум. Про $189,059 в год для финансирования вашего пенсионного плана говорить несерьезно, и вы хотите знать, как вы будете себя чувствовать, все еще работая в 80. Вы ловите себя на мысли, что мечтаете выиграть в лотерею.

Урок № 1: Начните раньше

Первый урок, который вытекает из нашего маленького упражнения, в том, чтобы начать инвестировать как можно раньше. Привлеките время на вашу сторону. Чем раньше вы начнете, тем легче бремя, и тем более вероятно достижение успеха. Никогда не слишком рано откладывать средства для выхода на пенсию, но может оказаться слишком поздно. Оттягивать легко, всегда существует хороший повод. Не позволяйте этому случиться с вами. Стоимость достижения цели растет каждый день.

Урок № 2: Планируйте разумную норму прибыли

Следующий урок, который мы можем извлечь из упражнения — это важность планирования разумной нормы прибыли ваших инвестиций. Хотя я и использовал 10% как «справедливую» ставку, не думаю, чтобы многие американцы действительно оказались близки к этому, как к чистой норме прибыли в течение длительного времени. Слишком много денег вкладывается в «безопасные» низкоприбыльные классы активов, и слишком мало — в активы с высоким риском и высокой доходностью.

Вернемся к тому времени, когда вам 20 лет. Вам нужно откладывать ежегодно $4’191, чтобы достичь вашей цели при ставке 10%, но если вы ожидаете только 9%, то нужно сберегать по $5’729 в год. Конечно, если вы рассчитываете заработать 11%, то можете сократить финансовые затраты до всего лишь $3’053. Таким образом, изменение прибыли на 1% имеет громадное влияние на расходы.

Учитывая, что мы знаем, что риск портфеля акций падает по мере увеличения временного горизонта, и что пенсионный план, безусловно, имеет долгосрочную перспективу, инвесторам следует рассмотреть возможность перехода к активам с более высокой нормой прибыли. Это означает меньше облигаций, депозитов и аннуитетов, и больше акций. Внутри классов активов, как показывают исследования, уклон в сторону акций стоимости и малой капитализации, а также международных и развивающихся рынков, повышает ставки доходности. При правильном соотношении эти классы активов должны генерировать значительное увеличение доходности без неоправданного риска. В следующих главах мы построим портфель, демонстрирующий возможности повышения нормы прибыли и снижения рисков.

Урок № 3: Управляйте издержками

Норма прибыли зависит не только от риска. Издержки могут значительно влиять на инвестиционную программу. Рынки достаточно эффективны, и вряд ли вам удастся обыгрывать их. Каждый рынок может приносить доход. Но этот доход уменьшается на величину издержек. Вы должны эффективно контролировать расходы в рамках вашей общей стратегии. Позже мы подробнее поговорим о том, как Уолл-стрит может оставить вас без штанов. Но прямо сейчас скажу, что средний клиент брокерского дома мог бы легко спасти 3% в год, отказавшись от сомнительных советов брокеров.

Урок № 4: Управляйте налогами

Одна из наименее понятных издержек в инвестиционном портфеле — это налоги. В реальном мире большинству из нас придется платить налоги, а во многих случаях наши инвестиционные планы увеличивают налоговое бремя. Каждый раз, когда мы получаем дивиденды, проценты, или прирост капитала, дядя Сэм запускает руку к нам в карман.

Налоги могут стать очень серьезным препятствием, но этого не должно произойти. Во многих случаях налоги на инвестиции носят добровольный характер. Возможно, их следовало бы назвать налогами на невежество, поскольку их легко избежать.

Возвращаясь к нашему примеру, предположим, что все 10% дохода, о которых мы говорили, выплачиваются в виде дивидендов или процентов, и мы получали их каждый год. Если каждый раз, когда мы продаем, мы получаем прибыль от операций, то создаем налоговую нагрузку. Даже если мы платим налоги по очень скромной налоговой ставке, налоги могут сократить наш доход на 25%. Это означает, что наша чистая прибыль — лишь 7,5%, а нам будет гораздо труднее достичь нашей цели. Либо мы будем откладывать больше средств, либо потерпим неудачу.

В сфере недвижимости главное — расположение, расположение и расположение. В налоговой стратегии главное — откладывание, откладывание и откладывание. Чем дольше мы можем откладывать уплату налогов, тем дольше мы инвестируем под сложный процент вместо того, чтобы отдавать дяде Сэму. Если вы покупаете акции и не продаете их, вам никогда не придется платить налог на прирост капитала. Когда вы скончаетесь, ваши наследники получат акции в наследство. (Они могут заплатить или не заплатить налоги. Это вопрос требует отдельного рассмотрения.)

Взаимные фонды

Взаимные фонды (mutual funds) предоставляют несколько интересных возможностей. Но вначале я хочу четко сказать, что я не юрист и не бухгалтер. Таким образом, я никогда не даю консультаций по вопросам налогообложения. Вы должны поговорить с вашим профессиональным налоговым советником о последствиях изложенной ниже информации. Кроме того, важно понимать, что нижеследующее относится только к американским налогоплательщикам. (Почти все остальные страны имеют более благоприятный налоговый режим для инвесторов, чем Соединенные Штаты. Мы, похоже, стремимся наказать инвесторов.)

Многие фонды имеют огромную оборачиваемость портфеля. Как вы, вероятно, знаете, каждый раз, когда управляющий фондом продает акции в своем портфеле, вы получаете соответствующую прибыль или убыток. Итоги подводятся в конце года, и вы получаете свою налоговую форму 1099. Копия уходит вашему любимому дяде Сэму. Зачастую это приводит вас к уплате налогов даже в те годы, когда вы терпите убытки. Кумулятивный эффект ежегодных налогов может серьезно подорвать прибыль, которую способны генерировать ваши средства. Некоторые рейтинги услуг взаимных фондов включают информацию об оптимизации налогообложения. Это очень грубая оценка доходов от прироста капитала, произведенная фондом. Немногие инвесторы осознают, что, когда они покупают фонд, имеющий значительный нереализованный доход, им, возможно, скоро придется заплатить налог на прибыль, как если бы они были в фонде с момента его первой покупки акций. Едва ли это можно считать оптимальным результатом.

Но помощь близка. По своей природе, индексные фонды не меняют состав своих активов. Поэтому налоги будут минимальны по сравнению с активно управляемым портфелем. Некоторые индексные фонды сделали еще один шаг вперед. Они объявили своей целью никогда не подвергаться приросту капитала для акционеров. Единственный раз, когда они ожидают подвергнуться приросту капитала, это когда компания приобретается за наличные. В этом случае они ожидают, что смогут продать достаточно акций с убытком для предотвращения чистой прибыли для акционеров. Таким образом, только доходы от выплаты дивидендов и номинальные процентные доходы облагаются налогом. В портфеле акций это должна быть очень небольшая сумма по сравнению с общим удорожанием с течением времени.

На горизонте уже появились еще более эффективные с точки зрения налогов индексные фонды. Эти фонды будут управляться таким образом, что дивиденды и проценты окажутся меньше, чем расходы фонда, поэтому акционеры не должны будут уплачивать налог до момента продажи своих акций. (Можно предположить, что соответствующая стратегия подойдет для акций роста и акций малых компаний.) Когда придет время продавать, владельцы должны получить более благоприятные ставки роста капитала. Я надеюсь, что такие фонды станут доступны в ближайшие 12 месяцев.

Чтобы максимизировать выгоду от этой стратегии, ведите учет каждой покупки, чтобы определить, продажа каких акций приведет к наибольшим расходам портфеля. Это позволит свести к минимуму прибыль и налоги.

Победитель налогов

Дядя Сэм предлагает нам отличный способ обыграть налоговиков, если вы — долгосрочный инвестор. Пенсионные планы 401(к), индивидуальные пенсионные счета IRAs или SEP-IRAs, и пенсионные планы для индивидуальных предпринимателей HR-10 — все они предлагают полную отсрочку налога. Нет никаких налогов на проценты, дивиденды, или прирост капитала, поскольку фонды остаются в пенсионном плане.

Вы должны пользоваться любыми льготными с точки зрения налогов пенсионными планами, доступными вам. Сочетание текущих налоговых вычетов и налоговой отсрочки — прекрасная вещь. Каждый раз, когда работодатель будет перечислять зарплату, вы можете позволить себе отправлять каждый ваш пенни на ваше пенсионное обеспечение. Как говорится, «просто сделай это!»

Более того, инвестируя в акции долгосрочно, не зацикливайтесь на попытках выбирать время для покупки, не будьте слишком озабочены нормальными изменениями рынка. Они работают в вашу пользу.

Усреднение стоимости

Усреднение стоимости считается одним из самых старых, наименее захватывающих способов вложений. Но почти все согласны с тем, что это работает. По сути, это простая дисциплина. Она требует регулярных инвестиций определенной суммы денег в течение периода времени:

$$ Инвестиции @ Регулярность * Время = Усреднение стоимости

Исследования показывают, что инвесторы, использующие эту стратегию, в среднем платят более низкую цену за акции, чем те, кто пытается ловить время для покупки по самым низким ценам. Большинство экспертов соглашаются с тем, что стратегии усреднения требуется в среднем как минимум 18 месяцев чтобы быть эффективной.

Преимущество усреднения стоимости становится очевидным, когда вы продаете большее количество акций по более высокой цене. Помните, что вы приобретете больше акций, поскольку будете покупать их с течением времени по более низкой цене. Конечно, усреднение лучше работает с фондами или акциями, переживающими острые взлеты и падения, поскольку это дает вам больше возможностей приобретать акции с меньшими затратами.

Простой пример

Простой пример, разработанный для майского 1993 г. выпуска журнала Worth, иллюстрирует идею:

Вы решили инвестировать по $1’000 в вашу любимую акцию первого числа каждого месяца в течение трех месяцев. В 1-й месяц акции продаются по $100 за акцию, и вы покупаете 10 акций. Во 2-й месяц акции падают до $50 на акцию, и вы покупаете 20 акций. В 3-й месяц акции восстанавливаются до $75. На ваши $1’000 инвестиций вы покупаете 13,3 акций.

Теперь у вас есть 43,3 акции, которые вы купили по трем разным ценам на общую сумму $3’000. Сейчас акции продаются по $75 на акцию, поэтому ваши 43,3 акции стоят $3’247,50. Это 8,25% прибыли. Кроме того, средняя стоимость акции меньше. Если вы разделите суммарные инвестиции в $3’000 на общее количество акций, то средняя стоимость акции составит $69,23.

Пример усреднения стоимости

Месяц 1:    Инвестиции: $1’000 ;     Цена акции: $100 ;    Кол-во акций: 10,0
Месяц 2:    Инвестиции: $1’000 ;     Цена акции:   $50 ;    Кол-во акций: 20,0
Месяц 3:    Инвестиции: $1’000 ;     Цена акции:   $75 ;    Кол-во акций: 13,3
————
Итого:        Инвестиции: $3’000 ; Ср. цена акции: $75 ;    Кол-во акций: 43,3

Объем инвестиций = $3’000 ($1’000 * 3 месяца)
Текущая стоимость = $3’250 ($75 * 43,3333)
Средняя стоимость акции = $69,23 ($3’000 / 43,3333)

Конечно, это гипотетический пример. Он не подразумевает гарантий конкретной доходности на ту или иную ценную бумагу. Он не принимает во внимание налоги, инфляцию и расходы по покупке акций, которые все должны быть учтены, когда вы оцениваете доходность инвестиций.

План 401(к) — отличный способ для реализации усреднения стоимости. Поскольку деньги снимаются каждый раз при выплате зарплаты и помещаются в план 401(к), с течением времени вы обнаружите, что заплатили меньше за акцию, если ваш выбор инвестиций остается неизменным в течение длительного периода времени.

Реинвестирование дивидендов и прироста капитала — одна из форм усреднения стоимости, и одна из самых умных вещей, которую могут сделать инвесторы. Кроме того, за редкими исключениями, реинвестирование вам ничего не стоит с точки зрения издержек и комиссий.

Наконец, при использовании стратегии усреднения стоимости нужно иметь в виду, что, хотя эта инвестиционная техника весьма успешна в большинстве случаев, она не гарантирует прибыль и не защищает от потерь при падении рынка. Усреднение стоимости работает, лишь если вы будете продолжать систематически покупать, вне независимости от того, идет ли рынок вверх или вниз. То есть вы должны соблюдать дисциплину, чтобы получить наибольшую пользу.

Заставьте себя

Никто не любит мои игрушки больше, чем я. Я знаю, что имею право на каждую из них. Поэтому мне приходится обманывать себя ради сбережений. Я постоянно ищу способы держать свои маленькие грязные ручки подальше от моих денег. По сути, я запускаю процесс, который не позволит мне даже увидеть деньги. Я делаю максимальные взносы в пенсионный фонд, чтобы убедиться, что я не передумаю.

Лучший способ убедиться, что у вас окажутся средства, когда они вам понадобятся, это удерживать их из заработной платы каждый месяц. Это с большей силой заставит усреднение стоимости работать на вас, и безболезненно укрепит ваше мудрое решение начать прямо сейчас. Один из моих друзей предпочитает каждый месяц получать счет для оплаты сбережений. Другой отдает его для инвестирования жене. Просто найдите метод, который будет работать в вашем случае. Если вам нужна дополнительная дисциплина, вспомните, что единственное, что может быть хуже смерти, это остаться в старости без денег.

Резюме

Итак, вот оно: Привлеките время на вашу сторону, начните раньше, инвестируйте в инструменты с высоким доходом, контролируйте издержки, управляйте налогами, используйте усреднение, и заставьте себя, если это необходимо.

В следующей главе мы начнем разрабатывать нашу инвестиционную политику путем определения наших целей, временного горизонта, и устойчивости к риску.

Далее: Глава 11. Постановка целей
Оглавление

 




Комментариев: 5 »


5 Responses to Инвестиционные стратегии 21 века – 10. Игры с цифрами

  1. Andrey1992:

    Становится все интереснее…))

  2. Pokoy:

    Полезные статьи. А не могли бы вы, Сергей , иногда давать свои комментарии , привязанные к нашей , Российской действительностью. По налогообложению ценных бумаг , например. конечно принцип экономии на налогах понятен, но вот детали в нашей стране….

  3. Luka:

    Мне нравится афористичность изложения.
    «Никто не любит мои игрушки больше, чем я. Я знаю, что имею право на каждую из них. » — просто готовый статус в соц сети какой-нибудь.

  4. energizer:

    Сам по себе очень интересный раздел «Сначала о главном». По сути, накопление резервных денежных средств — это тоже краткосрочный инвестиционный проект. Я могу ошибаться, но интуитивно кажется, что с учётом рисков, обусловленных акциями как раз-таки в краткосрочной перспективе, их не следует рассматривать, как инструмент для создания резерва. Получается что? Для создания резерва лучше всё отдать на откуп депозитам и облигациям?

  5. Сергей Спирин:

    Да, совершенно верно, резерв («неприкосновенный запас», «подушка безопасности» и т.п.) должен состоять из инструментов с низким риском, акций там быть не должно! За основу для него обычно рекомендуют брать депозиты надежных банков, средства на пластиковых картах, или даже вообще наличные деньги.

Добавить комментарий