Фондовый рынок движется к краху?

Майкл Батник
25 февраля 2020 г.
Источник: The Irrelevant Investor
Перевод для AssetAllocation.ru

Индекс S&P 500 снизился более чем на 5% в 18-й раз с момента падения фондового рынка в 2009 году.

Нынешний эпизод вызван опасениями по поводу коронавируса.

Каждый раз, когда мы сталкиваемся с одним из таких откатов, поднимается шумиха в социальных сетях, в газетах, на телевидении, в блогах, на радио – словом, везде. Почему это всегда происходит, кого волнует 5%-ный откат?

Большинство инвесторов согласятся с тем, что это нормально, и не стоит обращать на это внимания, но не в этом их опасения. Они беспокоятся о том, во что это может превратиться.

Причина увеличения шума во время этих эпизодов заключается в том, что каждый раз, когда акции слегка падают, всегда есть вероятность, что они упадут сильно. Что если вирус продолжит распространяться? Что если он приведет к полной остановке мировой экономики? А что, если фондовый рынок рухнет? Вот что беспокоит инвесторов.

Каковы шансы на обвал фондового рынка? Невозможно предсказать будущее, слишком много переменных придется учитывать, поэтому все, что мы можем сделать в попытках оценить это количественно – это вернуться назад и взглянуть на прошлое.

Как можно увидеть на графике ниже, за последние сто лет инвесторы пережили восемь глубоких просадок.

В этом графике меня всегда кое-что раздражало, поскольку глубина и масштабы Великой депрессии слегка вводят в заблуждение. Потребовалось почти 25 лет, чтобы достичь новых максимумов после пика 1929 г., поэтому график скрывает тот факт, что после падения на 89% произошло еще два больших снижения.

Чтобы исправить это, я завершил просадку 1932-м годом и сбросил цены, чтобы увидеть спады в 1937 и 1942 гг. Это приводит нас к десяти большим спадам за последние сто лет.

Количество просадок мало говорит нам о том, как часто мы находимся в этих периодах просадки, или о вероятности того, что они произошли, поэтому я разделил эти понятия, чтобы получить лучшее представление о том, что может ожидать инвестор.

Я бы хотел показать это в двух разных периодах времени, поскольку думаю, что глубина и масштаб Депрессии немного сбивают с толку. Первый столбец показывает количество дней во время просадок с 1915 г. по настоящее время, второй столбец – с конца Второй мировой войны по настоящее время – и он, я думаю, является более репрезентативным для сегодняшних рынков.

С 1946 г. и по настоящее время мы находились в 20%-ной или более глубокой просадке 14,13% всех дней, в 30%-ной или более глубокой просадке – 2,79% всех дней. Альтернативный взгляд на вещи рассказывает похожую историю. При использовании скользящей трехлетней доходности (на этот раз начиная с 1915 г.) вероятность того, что рынок упал на 30% и более на трехлетнем окне составляла 3,6%, с вероятностью 2,4% он падал на 40%, и с вероятностью 2,1% – на 50% и более.

Если мы знаем, что гигантские падения фондового рынка происходят так редко, почему мы тратим так много на размышления, беспокоясь о них? Потому что мы должны о них беспокоиться! Обвалы фондового рынка причиняют много боли. Крах 1929 г. уничтожил 30-летние достижения. Обвал фондового рынка в 1973-1974 гг. вернул индекс Доу туда, где он был в 1958 г. На минимумах 2009 г. рынок торговался по ценам, наблюдавшимся в 1996 г.! Вполне логично, что инвесторы тратят 95% своей энергии, беспокоясь о том, что происходило менее чем в 5% случаев.

Итак, вопрос в том, движется ли рынок акций к краху? К сожалению, никто на Земле не знает ответа на этот вопрос. Нет никаких правил относительно того, как происходят такие события, а если бы они были, то все бы им следовали. Хорошая новость заключается в том, что инвесторы, обеспокоенные глубоким спадом рынка (и это относится практически к каждому, кто читает эти строки), могут принять меры, чтобы убедиться, что они смогут пережить крупный спад. Мы не можем контролировать, когда произойдет следующий обвал рынка, но мы можем убедиться, что мы правильно к нему подготовлены.

Риск напрямую связан с доходностью, как можно увидеть на графике ниже. Чем с большей волатильностью фондового рынка вы можете справиться, тем более высокую прибыль вы получите.

Рост $1: от 100% облигаций к 100% акций

Чем больше вы рискуете, тем больше вы зарабатываете; и чем больше вы зарабатываете, тем больше вы должны быть готовы потерять. Существует определенное количество боли, которое вы должны быть готовы принять за единицу риска.

В таблице ниже приведена разбивка того, какие потери вы можете ожидать при различных уровнях риска.

Акции/Облигации – Доходность – Рост $1 – Макс. просадка

Самое важное для инвесторов – правильно откалибровать свою допустимую степень риска. Если вы инвестируете $100’000 в портфель 50/50, то должны спросить себя: «Способен ли я пережить потерю $25’000?» Если ответ отрицательный, то вам нужно больше облигаций/денег. Это не ракетостроение, и эти решения, безусловно, не должны приниматься в периоды обостренных эмоций. Вы должны подготовиться к шторму заранее, пока небо голубое.

Я показал результаты стратегии «купи и держи» для портфеля лишь из акций и облигаций США. Очевидно, что это не единственный вариант инвестирования. Некоторые люди выбирают постоянный портфель, другие добавляют товарные активы, моментум, следование за трендом или  управляемые фьючерсы и другие некоррелированные активы, но это отдельный разговор не на один день.

Если после двух последних дней вы сильно нервничаете, то вы, вероятно, слишком рискуете. Если вы ничего не чувствовали, то вы, вероятно, можете позволить себе принять больший риск.

Вы можете выполнять все эти умственные упражнения, но, к сожалению, единственный способ узнать, где находится ваша черта – это пересечь ее.

Вероятность краха фондового рынка невелика, но они происходят, поскольку люди паникуют, поэтому вполне разумно ожидать, что вы можете попасть в шторм. Было бы иррационально думать иначе. Примите это во внимание.

---

---

---

Комментариев: 3 »