Гарри Браун
Из книги «Почему самые лучшие инвестиционные планы обычно срываются и Как найти надежность и прибыль в нестабильном мире», 1987 г.
Перевод: Алексей Старков, «Статьи о Бизнесе» для AssetAllocation.ru
Глава 17. Стратегия безопасных и прибыльных инвестиций в мире неопределенности
Вновь и вновь повторяю: вы должны уважать неопределенность и допускать ее существование. Вы не можете устранить ее. Ваши планы должны быть основаны на том, что будущее непостижимо.
Но как вы сможете защитить себя от того что случится, если вы не знаете, что это? И как вы сможете увеличить свое богатство, не делая ставку на то, что принесет нам будущее?
Стратегия, представленная в этой части книги, не сделает вас гением выбора акций. Также она не гарантирует удвоение ваших денег — ни каждый год, ни за любое определенное количество лет.
Но она позволит вам защитить себя и получить прибыль, вне зависимости от того, что может произойти. И, если вы захотите, она позволит вам достичь более существенных прибылей, не ставя при этом под угрозу активы, которые вы не можете позволить себе потерять.
ИНВЕСТИЦИИ И СПЕКУЛЯЦИИ
Эта стратегия признает разницу между инвестициями и спекуляциями. Когда вы инвестируете, вы предоставляете капитал на финансовые рынки. По сути вы говорите: «Вот мои деньги; используйте их как вы считаете нужным, и выплатите мне доход на капитал в форме дивидендов, процентов и в виде роста капитала – доход, который вы платите всем, кто инвестирует».
Доходность ваших инвестиций будет определяться прежде всего экономическим состоянием страны и мира.
Как инвестор вы не пытаетесь выбирать время ваших инвестиций – покупать дешево и продавать дорого. Также вы не пытаетесь выбрать отдельные акции, облигации и другие ценные бумаги, которые покажут наилучшую доходность. Вместо этого вы просто покупаете активы, которые, взятые все вместе, будут представлять каждый из рынков – набор акций, который будет двигаться так же, как движется весь рынок в целом, или группу облигаций, которые будут приносить доход при падении процентных ставок, и так далее.
При планировании своего портфеля инвестор должен принять ряд решений.
Однако, при этом он не пытается решить, какой из активов окажется наилучшим. Также он не пытается выбирать время для своих покупок и продаж.
Спекулянт же пытается заработать больше, чем рынок платит инвестору. Он старается быть на рынке на стадии роста и уходить с него при падении. А также он пытается выбирать акции или другие активы, которые будут опережать рынок, а не просто отражать его.
Инвестиции, спекуляции и безопасность
Многие сделки, которые называют инвестициями, в действительности являются спекуляциями.
Идея может подаваться как инвестиция с «низким риском» или даже как «защита». Но всякий раз, когда вы пытаетесь перехитрить будущее, своевременно переключаясь между инвестициями, вы занимаетесь спекуляциями, а не инвестированием.
Легко оказаться втянутым в спекуляции, даже если вы ищете безопасности. Множество советников утверждают, что вы будете в безопасности лишь тогда, когда понимаете, что в будущем обязательно будет преобладать инфляция или дефляция, или что-то еще, и ставите все на один определенный исход.
Либо вам сообщают, что безопасность обеспечивается вашей ловкостью – владением правильным активом в каждом финансовом периоде, и быстром переходе к следующему активу при изменении условий. Это приведет к череде спекулятивных сделок, в которых вы будете ставить все – вновь и вновь – на чью-то способность правильно угадывать будущее. Одно или два неверных предположения могут привести к большим потерям. И такая стратегия также преподносится как «безопасная».
Неважно, какая этикетка на упаковке, попытка переиграть рынки путем предсказывания будущего, является спекуляцией.
Вселенная инвестирования
Несмотря на риски, ловкие спекуляции могут казаться более безопасными, чем более традиционные методы инвестирования.
В 1970-х годах традиционные инвесторы, казалось, были съедены заживо.
За десятилетие Промышленный индекс Доу-Джонса потерял свыше 25% своей покупательной способности — даже с учетом дивидендов. Облигации вели себя не лучше.
Исходя из этого опыта, многие инвесторы пришли к выводу, что владеть акциями и облигациями невзирая ни на что — опасно. Предсказывание будущего выглядело единственной альтернативой, поэтому инвесторы начали перескакивать из актива в актив, покупая и продавая акции, золото, недвижимость, облигации или валюту – в надежде поймать правильные инвестиции каждый раз при признаках изменения условий.
Но для многих из этих «напрыгавшихся до упаду» инвесторов результат оказался хуже, чем если бы они просто владели единственным активом, показавшим наихудший результат.
БЕЗОПАСНОСТЬ И ПРИБЫЛЬ
К счастью, есть способ лучше.
Ваша инвестиционная стратегия может быть и безопасной, и прибыльной при уважении трех принципов:
- Инвестиции и спекуляции должны быть разделены, и никогда не должны комбинироваться или смешиваться.
- Вы должны спекулировать только теми деньгами, которые можете позволить себе потерять – никогда не ставьте на кон то, что вам дорого.
- Деньги, которые вы не готовы потерять, должны быть инвестированы так, чтобы они были защищены и могли расти в любых мыслимых экономических условиях – без необходимости предвидеть эти условия.
Два портфеля
Первый шаг в поисках безопасности состоит в разделении вашего инвестиционного капитала на два разных портфеля. Я назову их Постоянный Портфель (для инвестиций) и Переменный Портфель (для спекуляций). (1)
(1) Портфель — это набор инвестиций — например, ряд различных акций, объемы золота, объекты недвижимости, денежные средства и так далее.
Постоянный Портфель является постоянным сбалансированным набором долгосрочных инвестиций. Его главная цель состоит в том, чтобы убедиться, что вы финансово обезопасили себя вне зависимости от того, что принесет будущее. Будучи однажды сформированным, портфель остается практически неизменным на протяжении многих лет – даже когда экономика скачет от упадка к процветанию и далее к инфляции. Если портфель сформирован правильно, он должен приносить прибыль. Но его основной целью является безопасность
Переменный Портфель представляет собой отдельный, вариативный портфель, состоящий из денег, которые вы можете позволить себе потерять. Его наполнение меняется по мере изменения условий. С помощью Переменного Портфеля вы пытаетесь опередить рынок и заработать ощутимую прибыль, действуя на основании ваших суждений об инвестиционных трендах. Вы изменяете набор активов в портфеле, когда видите, что возможности для получения прибыли изменились.
Жизненно важно разделять эти два портфеля при принятии инвестиционных решений. Решения, принимаемые для одного портфеля, не имеют ничего общего с решениями для второго портфеля. Каждый портфель имеет свою собственную цель и свои собственные правила. Они не связаны, как не связаны портфели двух разных инвесторов.
ПОСТОЯННЫЙ ПОРТФЕЛЬ
Основная цель Постоянного Портфеля — сохранить свой капитал независимо от того, какие экономические обстоятельства обрушиваются на нас – рост или сокращение инфляции, дефляция, стабильность, головокружительное процветание, или что угодно еще.
Эта безопасность создается за счет тщательной диверсификации – ориентации портфеля в нескольких разных направлениях таким образом, что любое изменение экономических условий приводить к тому, что по крайней мере один из активов окажется в большом выигрыше.
Активы в портфель должны подбираться вдумчиво, таким образом, чтобы они на самом деле обеспечили ту безопасность, которая от них ожидается. В частности, инвестиции должны быть подобраны таким образом, чтобы победители выигрывали больше, чем теряют все остальные.
Если вы формируете Постоянный Портфель должным образом, то его структура может оставаться практически неизменной в течение многих лет, требуя лишь незначительного внимания один раз в год. Вы должны иметь возможность «забыть» про портфель, не опасаясь, что изменение обстоятельств сделает его уязвимым или устаревшим.
ПЕРЕМЕННЫЙ ПОРТФЕЛЬ
Переменный Портфель изначально состоит из денег. Он остается в деньгах до тех пор, пока вы не готовы рискнуть их частью или всеми ради привлекательной спекуляции.
Спекуляция может быть практически любой. Это может быть конкретная акция или товарный актив, от которого вы ожидаете исключительную выгоду. Или взаимный фонд, или опцион на индекс акций, когда вы чувствуете, что акции находятся в периоде роста фондового рынка. Это может быть золото, иностранная валюта, облигации, или опционы пут — все, что в определенное время выглядит очень привлекательно.
Инвестиции могут быть очень краткосрочными, такими как торговля на рынке фьючерсов, где вы ожидаете закрыть сделку в течение нескольких дней. Либо это может быть ставка на то, что бычий рынок будет длиться в течение нескольких месяцев или лет.
В зависимости от ваших текущих ожиданий, портфель может быть полностью инвестирован в одну сделку, или разделен между двумя или более. Либо он может состоять частично из денежных средств, а частично быть инвестированным в один или несколько активов. Или он может полностью состоять из наличных в ожидании возможности, которая отвечает вашим требованиям.
Может так случиться, что Переменный Портфель будет содержать какие-либо из активов, которые представлены также и в Постоянном Портфеле. Но в каждом из портфелей эти активы будут служить разным целям. Инвестиции, находящиеся на постоянной основе в Постоянном Портфеле, присутствуют там, чтобы обеспечить долгосрочную защиту.
Если вы временно держите тот же самый актив в Переменном Портфеле, то потому, что вы ожидаете изменения его стоимости в ближайшее время, и готовы рисковать деньгами в соответствии со своими предположениями.
РАЗДЕЛЕНИЕ МЕЖДУ ПОРТФЕЛЯМИ
Вы не должны спекулировать всеми вашими активами. Вам нужно делать это только в том случае, если вы хотите и можете позволить себе рисковать.
Вы можете предпочесть забыть о Переменном Портфеле и создать только Постоянный Портфель — если у вас нет интереса к спекуляции, или вы не имеете компетенции или времени, чтобы делать это разумно, или у вас нет капитала, которым вы готовы рисковать.
Если вы действительно хотите иметь Переменный Портфель, он должен финансироваться только из тех денег, которые вы готовы потерять. При уместной стратегии Переменного Портфеля, вы вряд ли потеряете все деньги, даже если каждая спекулятивная сделка окажется неудачной. Но было бы глупо рисковать теми деньгами, которые важны для вас.
Если сейчас у вас нет капитала, который вы можете позволить себе потерять, вы не должны создавать Переменный Портфель до тех пор, пока ваше богатство не вырастет до такого размера, при котором вы можете рискнуть излишками.
Если у вас есть средства, которыми вы готовы рисковать, и вы хотите спекулировать ими, но не уверены, насколько хорошо у вас это получится, вы можете немного вложить в Переменный Портфель на пробу. Если вы хотите спекулировать и можете позволить себе сделать это, вы можете увеличить размер Переменного Портфеля.
Обеспечение «подушки»
Хотя Постоянный Портфель предназначен для обеспечения безопасности, обязательно будут периоды, когда стоимость портфеля будет временно обесцениваться.
К примеру, в период с 1980 по 1982 гг. цены практически на все активы снижались. В такие времена любой портфель (кроме портфеля, полностью состоящего из денег) будет терять в стоимости.
Например, если для вас важно сохранение 60% стоимости вашего портфеля, вы можете выделить 75% под Постоянный Портфель и оставить лишь 25% в Переменном Портфеле. Дополнительная «подушка» позволит вам легче перенести временное снижение стоимости Постоянного Портфеля.
Старайтесь быть объективным
Когда вы принимаете решение о разделении активов между двумя портфелями, старайтесь делать это без учета какой-либо конкретной спекуляции. Вы будете более объективны в вопросах риска и возможной прибыли, если не станете думать о богатстве, проистекающем из спекуляции, кажущейся привлекательной прямо сейчас.
На самом деле, важным преимуществом разделения вашего состояния на два портфеля раз и навсегда будет то, что впоследствии важный для вас капитал будет нельзя «соблазнить» горячими предложениями. Инвестор (даже если он признает риски, связанные со спекуляцией) склонен вновь рассматривать вопрос о том, какой суммой спекулировать, каждый раз, когда он находит возможность — пытаясь в этот момент решить, какой риск он может себе позволить.
И если спекуляция выглядит привлекательно, он с легкостью пойдет на завышение суммы, которую готов потерять.
Это важная причина для создания двух отдельных портфелей и управления портфелями раздельно. Таким образом у вас никогда не будет соблазна сделать ставку больше, чем нужно, в любой спекуляции.
БЕЗОПАСНОСТЬ И СПЕКУЛЯЦИИ
Постоянный Портфель обеспечивает гораздо более высокую степень защиты от мировой неопределенности, чем чья-то способность угадать будущее.
Спекулировать — не глупо. Однако, спекулируйте разумно, делая ставки только на деньги Переменного Портфеля — деньги, которые вы можете позволить себе потерять, и лишь когда шансы, похоже, складываются в вашу пользу.
Не сдерживая вас, подход из двух портфелей освобождает вас.
Если вы жестко ограничили сумму, которую вы можете потерять, то вы, вероятно, будете спекулировать более спокойно, более разумно и с большей выгодой, чем если бы вам пришлось бояться ужасных последствий слишком высокой ставки на неверное решение.
ЭТО ЕЩЕ НЕ ВСЕ
Возможно, эта глава породила ряд вопросов и даже возражений касательно предлагаемой стратегии. Надеюсь, что на все из них будут даны ответы в следующих главах.
В следующих трех главах мы увидим как правильно диверсифицированный Постоянный Портфель может защитить вас от практически любой ситуации. Затем я опишу стратегию для Переменного Портфеля.
Часть 3 рассмотрит отдельные инвестиции, входящие в портфели, и предоставит рекомендации по их приобретению.
Часть 4 уделит внимание деталям – вопросы налогообложения, где хранить активы, и где получить необходимую помощь.
И наконец, мы соберем все вместе и посмотрим на стратегию целиком.
* * *
См. также:
Глава 1. «Самая тщательно скрываемая тайна инвестиционного мира»
Глава 18. «Безопасность с помощью Постоянного Портфеля»
Комментариев нет »
В любое время: