Сара Кроуз и Корри Дрибах
The Wall Street Journal
13 января 2016 г.
Перевод: Записки инвестора
Пассивно управляемые фонды США в прошлом году привлекли $413,8 млрд. и отмечают изменение вкусов инвесторов
Все больше инвесторов теряют веру в управляющих старой школы из-за суматохи на финансовых рынках. В 2015 г. клиенты вывели $207,3 млрд. из американских взаимных фондов, тщательно отбирающих ценные бумагии, и завели $413,8 млрд. в фонды, повторяющие индексы широкого рынка с минимальными издержками, утверждают новые результаты исследований Morningstar Inc.
Большинство изъятых средств, примерно $169 млрд., были выведены из фондов, исследовавших отдельные американские акции. Отток свидетельствует о разительном изменении настроений инвесторов в акции, связанном с тем, что инвесторы пытаются совладать с новым напряжением на бычьем рынке, которое наблюдается на рынке последние семь лет. Индекс Dow Jones Industrial Average упал на -2,2% в среду и на -7,3% с начала года.
«Обстановка в среде клиентов определенно изменилась» — говорит Стив Дудаш, президент IHT Wealth Management из Чикаго. «Впервые за долгое, долгое время, клиенты действительно обеспокоены. Я имею в виду звонки в 6:30 утра с желанием поговорить о рынках».
Движение денег в 2015 году показало чистый отток от традиционных финансовых менеджеров впервые со времен финансового кризиса 2008 года, и стало крупнейшим из когда-либо происходивших оттоков из активно управляемых фондов акций США, сообщает Morningstar.
По иронии судьбы, это происходило в течение года, в котором активно управляемые взаимные фонды впервые с 2012 года в целом сработали лучше, чем фонды, повторяющие рынок, хотя обе группы несут потери.
Все больше денег перетекает в пассивно управляемые фонды, несмотря на противоречивую доходность
Левый график – чистый приток-отток средств в фонды
Правый график – годовая доходность
Синие столбцы – активно управляемые фонды
Зеленые столбцы – пассивно управляемые фонды
Сдвиги являются свидетельством последних кардинальных изменений в бизнесе по управлению активами, в котором инвесторы все чаще выбирают продукты, повторяющие рынок, а не полагаются на управляющих, занимающихся отбором победителей.
Эти движения капитала поддержали такие компании, как пионер индексного инвестирования Vanguard Group, и в то же время нанесли ущерб фирмам, которые уже давно стали синонимом выбора отдельных звездных акций. Vanguard запустил свой первый индексный фонд для частных инвесторов в 1975 году, и в прошлом году получил рекордный в отрасли приток капитала в размере $236 млрд.
$413,8 млрд., привлеченные всеми индексными фондами в 2015 году, почти повторили рекордный результат 2014 года.
Некоторые управляющие денежными средствами, которые большую часть своего дохода получают от активно управляемых фондов, в том числе AllianceBernstein LP, MFS Investment Management и Franklin Resources Inc., наносят ответный удар, публикуя отчеты о преимуществах ручного выбора отдельных акций и облигаций.
Они высказывают аргумент, что управляющие активными фондами будут выгодно отличаться на длительных периодах времени, когда большинство денег переместится в индексные фонды, и выиграют от последствий роста процентной ставки. Новая реклама бостонского отделения Fidelity Investments гласит, что «активное управление работает по всему миру.»
Повышение процентных ставок, скорее всего, поможет другим активным менеджерам превзойти свои бенчмарки в ближайшие годы, сказал Брайан Хоган, президент департамента акций Fidelity, под управлением которого находится около $ 800 млрд активов.
«Мы были хорошим домом в плохом районе в течение последних пяти лет. Мне кажется, что район преображается «сказал г-н Хоган.
Средний фонд акций Fidelity в 2015 году превзошел свой бенчмарк на 1,78 процентных пункта за вычетом комиссии, сообщил пресс-секретарь компании, показав в прошлом году лучшие результаты для фондов акций компании начиная с 2009 года.
Лучшие показатели активных управляющих в 2015 году были получены, поскольку волатильность и снижение рынка предоставили больше возможностей для смягчения убытков.
Открытые активно управляемые фонды, отслеживаемые Morningstar во всех категориях, в среднем за 2015 г. потеряли –2,2%, что меньше, чем –2,7% потерь, зарегистрированных у пассивно управляемых фондов. Также в прошлом году больший процент активно управляемых фондов превзошел свои бенчмарки — 46,7%, по сравнению с 26,9% в 2014 году.
«Рынок в прошлом году был очень неспокойным, и основным способом превзойти его была покупка хороших компаний, когда они впадали в немилость» – говорит Джошуа Спенсер, управляющий T. Rowe Price Global Technology Fund, наиболее эффективного фонда акций в 2015 году. Фонд в течение года заработал +21,1%, сообщает Morningstar.
По их данным, преимущество активных менеджеров над пассивными получено благодаря фондам, сконцентрированных на зарубежных акциях, и фондам со стратегиями, похожими на хэдж-фонды.
Но в большинстве фондов акций и облигаций пассивные управляющие показывают лучшие результаты.
Средний активно управляемый фонд облигаций потерял -1,8%, тогда как пассивно управляемый фонд потерял -0,2%. Индекс облигаций The Barclays U.S. Aggregate, отслеживающий широкий ряд облигаций инвестиционного класса, показал доходность +0,55%
Средний активно управляемый фонд акций потерял -2,9% тогда как средний пассивно управляемый фонд показал потерял -2,3%. Индекс S&P за этот год снизился на -0,7%.
Отток инвестиций из всех активно управляемых фондов увеличился во второй половине года, когда рынки стали более волатильными после падения акций в Китае и снижения стоимости американских мусорных облигаций. В декабре инвесторы вывели из активно управляемых фондов акций США $14,5 млрд., вдобавок к $19,8 млрд., выведенных из тех же фондов в ноябре.
Часть выведенных из этих паевых инвестиционных фондов средств, вероятно, вернулись в акции через биржевые фонды (ETF) или другие пассивные фонды акций. Трейдеры и финансовые менеджеры также утверждают, что некоторые перешли в облигации, а некоторые остались в денежных средствах.
Однако, вывод денежных средств усугубил резкое падение на фондовом рынке в 2016 году, говорят трейдеры. На прошлой неделе индекс S&P500 упал на -6%, показав свои худшие первые пять сессий начала года в истории. Даже если инвестиционные управляющие склоняются к тому, чтобы покупать на падениях широких индексов, у них меньше денег чтобы делать это.
Крис МакИсаак, управляющий директор Vanguard, сказал, что рынки были относительно спокойными с марта 2009 года, но первые дни 2016 года принесли «немного волатильности и неопределенности.»
Комментариев нет »
В любое время: