Оцениваем акции малой капитализации

Will Ashworth
15 августа 2011 г.
Источник: Investopedia
Перевод: 2stocks.ru

Формирование портфеля включает в себя три основных решения. Во-первых, процентный состав американских и иностранных акций. Во-вторых, какие это акции – акции стоимости или акции роста, и в-третьих, рыночная капитализация эмитентов. Акции, которые часто обходят инвесторы, — это акции компаний малой капитализации, рыночная капитализация которых составляет от $300 млн. до $2 миллиардов. И хотя некоторые их считаются рискованными, тем не менее, они двигатель роста экономики. Многие из этих компаний когда-то были похожи на саженцы, а со временем они стали гигантскими дубами.

Очевидные доказательства свидетельствуют о том, что диверсифицированный портфель акций должен включать акции компаний малой капитализации. Читайте дальше, и я объясню почему.

Историческая доходность

Dimensional Fund Advisors ежегодно публикует таблицу, которая суммирует исторический риск и доходность различных индексов, основанных на рыночной капитализации. Не удивительно, что самым эффективным индексом за 80-летний период (1931-2010) стал Индекс малой капитализации. Он также вне конкуренции за 50, 10, 5-летние и годовые периоды. Юджин Ф. Фама-младший, чей отец является автором гипотезы эффективного рынка, предполагает, что единственный способ увеличить ожидаемую доходность — подвергать свой портфель более высокому системному риску. Тем не менее, то, что составляет риск, само по себе является переменной величиной. Компания Morningstar в своем исследовании «Идеальное сочетание акций большой, средней и малой капитализации» изучала четыре гипотетических портфеля за 30-летний период (1976-2005) и обнаружила, что портфель, состоящий исключительно из акций большой капитализации (которую Морнингстар определяет как рыночная капитализация более $ 5 млрд.), имел точно такой же профиль риска, как и портфель, состоящий на 40% из акций большой капитализации, на 30% из акций средней капитализации и на 30% из акций малой капитализации. Портфель со смешанными акциями достиг годовой доходности на 2,1% выше. $10 000 инвестиций в портфеле большой капитализации должны были стоить $ 327 000 через 30 лет, по сравнению с $ 573 000 в портфеле смешанных акций. Волатильность, в реальности, иногда преувеличивается. Не принимая никаких дополнительных рисков, инвестор имеет возможность улучшить свою годовую доходность просто за счет диверсификации в акциях небольших компаний.

Почему вы должны включить акции малой капитализации в ваш портфель

Хотя историческая доходность отличное основание, чтобы владеть акциями малой капитализации, есть много других оснований. Вот лишь некоторые из них:

• Акции малой капитализации часто слишком малы для институциональных покупателей, что дает индивидуальным инвесторам возможность войти в акцию в самом начале ее пути, прежде чем акция станет именем нарицательным. По мере того как компания увеличивается в размерах, институциональные инвесторы начинают обращать на нее внимание и начинают покупки. Когда это происходит, инвестиции действительно становятся интересными.
• Инвестируя в небольшие компании, вы помогаете расти некоторым самым инновационным предприятиям Америки. Многие из лучших сегодняшних компаний большой капитализации начинали как малые предприятия. Без ваших инвестиций, они, возможно, такими и остались бы.
• Многие аналитики на Уолл-стрит не исследуют акции малой капитализации. Только те инвесторы, которые проводят собственные исследования, смогут узнать, что некоторые из этих компаний даже существует.
• Небольшие компании имеют меньше сотрудников и более низкие затраты. Это позволяет им принимать бОльшие риски, которые крупные компании просто не могут себе позволить. Кроме того, поскольку они обладают гибкостью, чтобы следовать тенденциям роста, они могут реагировать на потенциальные возможности намного быстрее. Часто это преимущество первопроходца имеет решающее значение для долгосрочного успеха. Компании большой капитализации просто не двигаются так быстро.
• Компании малой капитализации растут быстрее из-за их размера. Сеть ресторанов, которая расширяется в других крупных городах, за пределами ее первичного рынка, удвоит продажи гораздо быстрее, чем компания большой капитализации с $ 20 млрд. доходов.

Рост Vs. Стоимость

Каждый опытный инвестор имеет свое собственное определение того, что такое акция стоимости и акция роста . Наиболее распространенное определение акций роста – это акции компаний, чьи прибыли растут быстрее, чем на рынке в целом; тогда как акции стоимости — это акции тех предприятий, которые растут медленнее рынка, и, следовательно, которые находятся в немилости у инвесторов. Инвесторы роста склонны искать компании с отношением цена/прибыль к ожидаемому росту (PEG) меньше единицы, в то время как стоимостные инвесторы более склонны выбирать компании с низким отношением рыночной цены к балансовой стоимости (Р/В) и цены к прибыли (P/ E). Интересный способ определения инвестиционного стиля — сложить вместе коэффициенты Р/E и P/B и сравнить с S&P 500 .

Например, компания А имеет P/E 50,5 и P/B 6,3, в общей сложности 56,8. Теперь давайте предположим, что сумма коэффициентов P/E и P/B для S&P500 составляет 15,5. Сумма коэффициентов компании А в 3,7 раза больше, чем у индекса. Любые акции с суммой более чем в 2,25 раза больше по сравнению с индексом считаются акциями роста; менее 1,75 — акциями стоимости, а акции между ними представляют собой смесь из тех и других. Это важно не только для диверсификации по рыночной капитализации, сектору и отрасли, — история говорит нам, что это также полезно для достижения некоторого баланса между ростом и стоимостью из-за циклического характера доходности акций обоих типов. Когда акции стоимости обыгрывают рынок, то акции роста не обыгрывают, и наоборот.

Характеристики победной акции малой капитализации

Ответ на этот вопрос зависит от того, ищете ли вы акции роста или акции стоимости. Если вы заинтересованы в акциях роста, важнейшее значение имеет отчет компании о прибылях и убытках . В идеале вы хотите компанию, чья выручка и прибыль растут на 15 и 20% в год, соответственно. В сочетании с ростом выручки и прибыли, вы будете искать компании, у которых рентабельность быстро растет, которые имеют небольшой долг в структуре капитала и используют больше наличности, чем они приносят. В других случаях, вы можете согласиться с меньшим ростом выручки и прибыли в обмен на бОльшую генерацию денежного потока. Ключ для большинства инвесторов роста — это оценка, превосходящая индексы малой капитализации, такие как S&P Small Cap 600 или Russell 2000 . С другой стороны, если вы ищете акции стоимости, то все сводится к цене, которую вы платите. Часто это компании, которые неправильно поняты рынком или относительно неизвестны и конкурирующие в определенных отраслевых нишах. Здесь рост выручки и прибыли не столь важен. Вместо этого инвесторы стоимости ищут компании с сильным менеджментом, отличным балансом, положительным денежным потоком и оценками ниже индекса. С течением времени стоимость имеет тенденцию опережать рост. Это не означает, однако, что вы должны включать только акции стоимости при формировании вашего портфеля акций. Диверсификация всегда хорошо, говорим ли мы о географии, инвестиционном стиле или рыночной капитализации.

Акции, взаимные фонды или ETF

Инвестиции в отдельные акции стали значительно проще сегодня, чем это было раньше, и как следствие, больше людей сами управляют своими портфелями. Самое главное, что нужно помнить при самостоятельном инвестировании, — это избегать несистемный риск , который является риском, связанным с инвестированием в конкретные компании. Большинство специалистов верят, что можно устранить большую часть этого риска, владея не менее чем 15-20 финансово-устойчивыми компаниями. Если у вас нет средств для инвестиций в такое количество акций, для вас будет лучше купить либо биржевые фонды (ETF), либо взаимные фонды . Какой из них подходит именно вам? Это зависит от того, что вы пытаетесь достичь. Например, если вы делаете разовую покупку из случайно свалившихся вам на голову денег, то комиссионные издержки, связанные с покупкой ETF, которые торгуются как акции, не будут слишком высокими. Однако если вы хотите делать небольшие ежемесячные взносы из зарплаты, взаимные фонды могут быть лучшей, менее дорогостоящей альтернативой. Кроме того, ваша компания взаимного фонда будет автоматически реинвестировать дивиденды на безвозмездной основе, в то время как ETF включают торговую комиссию. Какой бы вариант вы ни выбрали, акции малой капитализации являются отличным способом повысить вашу прибыль от инвестиций. Только не забывайте о рисках.

Резюме

Инвестирование в акции малой капитализации, когда все сделано правильно, может улучшить общую доходность вашего портфеля, не повышая уровень риска. В конце концов, успех приходит тогда, когда эти небольшие компании вырастают в более крупные. Это не происходит всегда, но достаточно часто, чтобы серьезно рассмотреть вопрос о том, чтобы сделать их важной частью вашего портфеля.

Will Ashworth
Источник: http://www.investopedia.com/articles/stocks/11/value-small-cap-stocks.asp
Ссылка на перевод www.2stocks.ru обязательна.

---

---

---

Комментариев: 2 »