«Где же яхты клиентов?» — Фред Швед мл. в цитатах

Цитаты из книги «Где же яхты клиентов? Или хороший жесткий взгляд на Уолл-Стрит»
(“Where Are the Customers’ Yachts?: Or a Good Hard Look at Wall Street”)
Автор — Фред Швед мл.
1940 г.
Перевод для AssetAllocation.ru

Фред Швед представляет циничную, саркастическую, инсайдерскую точку зрения на бизнес Уолл-Стрит. Его книга – вечное предупреждение как инвесторам, так и спекулянтам.

Название книги связано с историей конца 19 века. Друзья Уильяма Траверса, крупного шортиста того времени, восхищались красивыми яхтами самых богатых брокеров с Уолл-Стрит. Наконец, один спросил: «А где же яхты их клиентов?»

• «Если вы не скептик, то вы не инвестор». – Джейсон Цвейг во вступлении.

• “Уолл-Стрит занимается не тем, что зарабатывает вам деньги, а тем, что генерирует вам транзакции.”

• “Есть два типа книг об Уолл-Стрит: восхищенные и мстительные. Одни происходят из бычьих рынков, другие — из медвежьих.”

• “Нельзя сказать, что цифры лгут. Но цифры, используемые в финансовых дискуссиях, похоже, имеют плохую привычку насильственно выражать небольшую часть правды и пренебрегать другой частью, как это делают некоторые известные нам люди.”

• “Бесчисленные финансовые клише сводятся к попытке казаться умным разными способами, не говоря ничего.”

• “Похоже, незрелые умы имеют прискорбную тенденцию верить, как в истину, в то, что только надеется быть правдой.”

• “Одна вера, которую Уолл-Стрит, похоже, никогда не изживет – вера в способность предсказывать будущее. Непрерывный поиск на графиках знаков, которые предсказывают рост и падение рынков, не прекращается никогда.”

• “Инвесторы и спекулянты имеют привычку желать знать, что будет. Этот спрос удовлетворяется с Уолл-Стрит – с полной уверенностью в своих способностях – что удобно подпитывает транзакции.”

• “Реалистичный ответ – «Я не знаю» – одновременно является самым сложным ответом на любые вопросы о будущем.”

• “Сложнее всего быть медведем на быстро растущем рынке – либо просто недостаточно инвестировать в рынок – видеть, как все, кроме вас, зарабатывают деньги, когда рынок растет. Отсутствие прибыли способно превратить медведей в быков, с риском того, что это произойдет в конце цикла.”

• “Банкиры консервативно дают ссуды в периоды депрессии, кредитуя лишь тех, кто и так не нуждается в деньгах, однако, щедро раздают кредиты в благополучные времена всем, кто хочет денег.”

• “Как и большинство обитателей Уолл-Стрит, банкиры страдают от неспособности ничего не делать. Средний обитатель Уолл-Стрит, столкнувшись с тем, что ему нечего делать, в течение короткого времени ничего не делает. Затем, внезапно и истерично, он делает что-то, что оказывается крайне невыгодным. Он не ленивый человек.”

• “Все – от клиентов до обитателей Уолл-Стрит – склонны покупать по высоким ценам и продавать по низким, потому что когда акции падают, условия выглядят плохими, а когда акции растут, условия выглядят хорошими.”

• “Когда «условия» хороши, дальновидный инвестор покупает. Но когда «условия» хороши, акции стоят дорого. Затем, когда ни у кого не хватает вежливости предупредительно позвонить в звонок, «условия» ухудшаются.”

• “Все эти теории верны часть времени; но ни одна из них не верна все время. Поэтому они опасны, хотя иногда и полезны.”

• “Всегда было значительное количество умилительных людей, которые занимались изучением последней тысячи чисел, выпавших на колесе рулетки, в поисках какой-нибудь повторяющейся схемы. К сожалению, обычно они её находили.”

• “История действительно расплывчато повторяется, но она делает это медленно и громоздко, с бесконечным количеством удивительных вариаций.”

• “Бухгалтерский учет – это скорее искусство, чем наука.”

• “Бухгалтерский учет – это даже не искусство, а состояние души.”

• “Бизнес существует, чтобы зарабатывать деньги. Это единственный правильный ответ, но «зарабатывать деньги» – это менее привлекательный ответ по сравнению с тем, что говорят сами генеральные директора: создавать отличный продукт или услугу, нанимать замечательных людей, преобразовывать отрасль или заботиться о клиентах.”

• “Преимущество ленивого инвестора состоит в том, что амбициозный инвестор часто пытается удвоить свои деньги как можно быстрее, но в конечном итоге теряет их все.”

• “Американцы считают маржинальную торговлю особо привлекательным маленьким изобретением. Она соответствует американскому принципу: первое, что человек должен сделать со своим домом, даже перед тем, как переехать – это заложить его.”

• “Есть некоторые вещи, которые нельзя адекватно объяснить девственице ни словами, ни картинками. И ни одно описание, которое я мог бы предложить здесь, не может даже приблизиться к тому, каково это – потерять целую кучу денег, которыми вы раньше владели.”

• “Легко получить небольшую прибыль, но взять небольшой убыток – зачастую лишь благое намерение. В конечном итоге клиент выбрасывает хорошие деньги вслед за плохими, до тех пор, пока хороших денег не остается.”

• “Болезнь инвесторов – страх иметь наличные. Это соблазн инвестировать в акции все возможные деньги, поскольку позиция в деньгах невыносима (что, если акции вырастут?)”

• “Человек, который принимает решение взять свои деньги и яростно взбивать их («to churn» – взбивать масло, и жарг. – совершать множество сделок – прим. переводчика) … никак не может предсказать свою судьбу, за исключением одной-единственной гарантии. До тех пор, пока какие-либо деньги по-прежнему цепляются за борта маслобойки, ему не будет скучно.”

• “Аргумент для продаж инвестиционных трастов (взаимных фондов) – экспертное управление и диверсификация – не соответствует раздуваемой шумихе. Навыки управляющего в лучшем случае противоречивы, и доверие все еще может резко упасть в цене.”

• “Акции инвестиционных трастов (акции фондов) создаются для того, чтобы их продавать.”

• “Лучше отдать свои деньги умному мошеннику, чем честному болвану. У вас больше шансов получить деньги с мошенника (законным путем), чем с тупицы.”

• “Те классы инвестиций, которые считаются «лучшими», меняются от периода к периоду. Печальное заблуждение состоит в том, что то, что считается лучшим, на самом деле является лишь самым популярным – самым активным, самым обсуждаемым, самым разрекламированным и, следовательно, самым дорогим в этот период. Это во многом вопрос моды.”

• “Покупка «лучших» акций означает покупку самых популярных – и, следовательно, самых дорогих – и это, как правило, работает плохо.”

• “IPO и другие новые размещения также зависят от популярности. IPO легче продать, когда в моде аналогичные размещения.”

• “Никто не беспокоится о медвежьем рынке и коротких продажах, пока куча людей не потеряет деньги. Когда это происходит, инвесторы хотят обвинить в этом кого-то, но не искать причины своих потерь.”

• “Я должен коснуться древней человеческой склонности олицетворять общее несчастье в виде какого-то конкретного человека. Когда сотни тысяч людей погружаются в нищету, лишь вдумчивые задают вопрос: «Что с нами происходит?». Гораздо более популярны возгласы «Кто в этом виноват?». И удовлетворяющее требованиям масс продолжение – «Только дайте мне до него добраться!»”

• “Короткие продажи психологически неестественны. Нормальная тенденция – это оптимизм, ожидать рост акций. Мало кто думает, что акции могут упасть до нуля.”

• “Запрет коротких продаж не устранит обвалы цен. Достаточно посмотреть на недвижимость или неликвидные активы.”

• “Человек, который занимает деньги для покупки обыкновенных акций, не имеет права думать о себе как о конструктивном социальном благодетеле. Он просто еще один парень, пытающийся быть умным, или удачливым, или и то, и другое вместе. Те, кто надеется жить мечом, не должны поднимать слишком громкий шум, когда погибают от меча.”

• “Преимущество опционов для брокера заключается в двойной способности убеждать как покупателей, так и продавцов, что они могут зарабатывать деньги.”

• “Выбор подходящей акции в нужное время, с правильным направлением входа – это трудно. Но еще большая трудность, как мне ни прискорбно вам это сообщать, возникает после того, как это было успешно сделано.”

• “В моменты трезвого размышления все мы понимаем, что рыночные бумы – это плохо, а не хорошо. Но почти все мы тайно стремимся к иному.”

• “Кто не хотел бы получить шанс исправить свои глупые ошибки во время последнего бума, потому что теперь у него есть опыт?”

• “Типичный спекулянт рассматривает акции как тикеры и бумажки для игр, а не как предприятия с фабриками, рабочими и продуктами. Невозможность видеть вещи такими, какие они есть, ведет к чрезвычайному риску и разорению.”

• “Что вы думаете о менталитете человека, который идет на Уолл-Стрит с очень малыми деньгами и, предположительно, выигрывает тридцать миллионов, не проиграв еще ни одного? Мое личное мнение – он в значительной степени псих. Чтобы заработать свой второй, уже не такой важный миллион, ему пришлось рискнуть своим драгоценным первым миллионом.”

• “Всегда найдется несколько спекулянтов, которые год за годом зарабатывают деньги, точно так же, как всегда есть несколько людей, бросающих монетку, которые удачливо выбросят длинную серию «орлов». Чем дольше это продолжается, тем сильнее они оба – как спекулянты, так и бросающие монетки – верят в то, что у них есть какой-то скрытый навык.”

• “Старая школа манипулирования акциями (также как и новая школа) основана на поведенческом триггере – люди любят покупать акции, которые «растут».”

• “Спекуляция – это попытка, чаще безуспешная, превратить небольшое количество денег в большое. Инвестиция – это попытка, которая должна быть успешной, с помощью большого количества денег получить небольшое.”

• “Грань между спекуляциями и инвестициями настолько тонка, что различия не всегда очевидны. Одно из очевидных отличий состоит в том, что спекуляции – это попытка разбогатеть быстро, инвестиции – это попытка разбогатеть медленно. Шансы на успех растут с увеличением временного горизонта.”

• “Определение «безопасных» инвестиций приводит к множеству исключений. Облигации могут быть «безопасными», но некоторые акции оказываются более безопасными, чем облигации.”

• “Акцию не волнует, владеете ли вы ею, и это не изменится вне зависимости от того, насколько сильно вы «следите» за ней.”

• “Когда на фондовом рынке наблюдается бум, и все стремятся к обыкновенным акциям, возьмите все свои обыкновенные акции, и продайте их. На выручку купите консервативные облигации. Без сомнения, акции, которые вы продали, пойдут выше. Не обращайте на это внимания – просто ожидайте депрессии, которая рано или поздно наступит. Когда эта депрессия – или паника – приобретет масштаб национальной катастрофы, распродайте облигации (возможно, в убыток) и выкупите акции. Без сомнения, акции пойдут еще ниже. Снова не обращай внимания. Ждите следующего бума. Продолжайте повторять эту операцию до тех пор, пока вы живете, и вы получите удовольствие умереть богатым… Это выглядит проще пареной репы, но это не так. Главные трудности, конечно же, психологические. Это потребует покупки облигаций, когда облигации, как правило, непопулярны, и покупки акций, когда акции повсеместно ненавидят.”

• “Вышеприведенный совет труден, но некоторые люди все же следуют ему – ведь кто-то же покупает акции, продаваемые по отвратительным ценам.”

• “О Цене (Price) и Ценности (Value). Ценность – это то, что вы хотите сделать, когда добавляете достаточно оптимизма или пессимизма.”

• “Потенциальный риск инвестиций с целью получения дохода состоит в том, что изменение образа жизни диктует выбор инвестиций.”

• “Две большие инвестиционные ошибки – попытка получить слишком высокую прибыль и слишком сильное стремление к безопасности.”

• Описание Уолл-стрит: “… тысячи заблуждающихся людей с различной степенью доброй воли, торжественно занимающиеся предсказанием непредсказуемого”.

• “Спекшийся клиент, безусловно, предпочитает верить, что его ограбили, а не что он оказался в дураках по совету дураков.”

• “Несмотря на все свои проблемы, капитализм является наименее худшей из доступных систем. Лучше смириться с теми глупостями, которые его сопровождают, чем пробовать что-либо еще.”

---

---

---

Комментариев: 2 »