Фрэнк Армстронг
Источник: Investor Solutions
19 ноября 2018 г.
Перевод для AssetAllocation.ru
Недавние доходности для американцев, владеющих зарубежными инвестиционными инструментами, оказались разочаровывающими. Но, несмотря на это, это все еще отличная идея – выделить значимую часть распределения активов под зарубежные рынки.
Непреложная истина
Сейчас идеальное время, чтобы воспользоваться преимуществами лучшей относительной оценности за 20 лет. По целому ряду причин, включая сильный доллар и более позднее, чем у Америки, восстановление после печальных событий 2008 и 2009 годов, иностранные акции выставлены на распродажу.
Кажется нелогичным держать или покупать акции, которые недавно разочаровали нас. Однако, аксиома заключается в том, что чем дешевле вы покупаете акции, тем лучше ваши прогнозируемые ожидаемые доходы.
Сохраняйте долгосрочный фокус
Мы все сосредоточены на последних событиях. В мире, где биржевой тикер ежесекундно перемещается по всей глубине вашей ленты новостей, три дня кажутся долгосрочной перспективой, а три года – вечностью. Тем не менее, даже десять лет в действительности не являются долгосрочным горизонтом.
Для реализации рациональной долгосрочной инвестиционной стратегии требуется терпение и дисциплина. Какая-то часть вашего распределения активов всегда разочаровывает вас. Соблазн состоит в том, чтобы сбросить ее и гнаться за доходностью, что никогда не является хорошей идеей. К счастью, для долгосрочных инвесторов дисциплинированный процесс ребалансировки обеспечивает проведение систематической политики «покупай дешево – продавай дорого», не строя никаких догадок о сроках операций.
Преимущества диверсификации
Диверсификация – лучший друг инвесторов. Она одновременно повышает доходность и снижает риск. Золотым стандартом является глобальная диверсификация.
В зависимости от того, как проводить измерения, рынок США составляет немногим меньше половины всех торгуемых в мире ценных бумаг. Конечно, у всех нас есть предвзятость по отношению к местному рынку. Мы чувствуем себя более комфортно, инвестируя в то, что мы знаем, или, по крайней мере, думаем, что знаем. Но и за пределами наших границ есть большие компании и рынки, которые заслуживают вашего участия. Исторически иностранные инвестиции обеспечивали высокую доходность капитала и ценные преимущества диверсификации.
Нет никаких веских оснований полагать, что немецкий инвестор должен ожидать в своем портфеле иного долгосрочного дохода, чем ожидает американский инвестор. В противном случае капитал перетекает туда и обратно до тех пор, пока ожидаемые доходы не станут равны. Поэтому на протяжении полного рыночного цикла мы должны ожидать достаточно похожих результатов.
Такие периоды недостаточной и избыточной доходности могут на некоторое время затянуться. И то, и другое является хорошими долгосрочными инвестициями, однако приносят совершенно разные краткосрочные результаты.
Иностранные рынки имеют долгую историю отставания от местных акций, чтобы затем внезапно измениться и превзойти их. В конце концов, это другой класс активов.
Ниже проиллюстрирована ежегодная доходность наших акций S&P 500 по сравнению с диверсифицированным зарубежным фондовым индексом EAFE (Европа, Австралия, Дальний Восток) с момента создания индекса EAFE в 1970 году. Положительные значения указывают на превосходство S&P 500, а отрицательные – на превосходство EAFE.
Обратите внимание, как внезапно и резко могут меняться относительные результаты классов активов друг относительно друга.
Мы все хотели бы знать, кода могут произойти такие изменения, но мы не знаем. К сожалению, у нас нет такой информации. Однако, исходя из истории мы знаем, что это случится. Когда этот день настанет, вы должны быть на борту.
Различия в краткосрочных доходностях – это, на самом деле, очень хорошо. В идеале мы ищем классы активов с высокими доходностями и низкими корреляциями друг с другом. Зарубежные акции предлагают такие качества.
Заключение
По общему признанию, удержание или покупка любого класса активов, который падает в цене, огорчает, но имеет неоспоримое преимущество в том, что это всегда работало раньше. Многолетний опыт показывает, что это разумный курс, который добавляет ценности с течением времени. Таким образом, продолжайте поддерживать здоровое распределение на зарубежные акции. Держитесь курса! Вы не пожалеете об этом.
Комментариев нет »
В любое время: