Кристин Бенц, Маргарет Джайлз
Источник: Morningstar
Перевод для AssetAllocation.ru
20 октября 2023 г.
Как обстоят дела, когда речь заходит об издержках, возможностях торговли и налогах?
За последнее десятилетие биржевые фонды привлекали большую часть внимания и новых активов в индустрии взаимных фондов. В 2022 г. американские инвесторы вложили в ETFs $600 млрд., в то время как традиционные индексные фонды получили лишь $60 млрд. новых активов. Однако, по сути, ETFs не сильно отличаются от традиционных индексных фондов, которые существуют с 1970-х годов. Большинство традиционных индексных фондов и ETFs отслеживают тот или иной тип бенчмарка, предлагая инвесторам доступ к сегменту рынка в удобной упаковке. Низкие затраты и хорошая налоговая эффективность также являются отличительными чертами многих ETF и индексных фондов.
Однако, есть и небольшие различия, когда речь заходит о торговле, налоговой эффективности, реинвестировании дивидендов и так далее. В конечном счете, решение о том, выбрать ли традиционный индексный фонд или ETF, зависит от инвестора. Выбор между этими типами продуктов сводится к тому, какие характеристики инвестор ценит больше всего, куда и как он инвестирует, объем его активов и другие ключевые факторы.
Для сравнения традиционного индексного фонда с ETF я рассмотрю следующие параметры:
• Коэффициенты расходов
• Торговые издержки
• Гибкость торговли
• Налоговая эффективность
• Доступ к основным сегментам рынка
• Варианты смарт-бета фондов
• Возможность входа с небольшой суммой
• Возможность реинвестирования дивидендов и прироста капитала
Вот прямое сравнение ETF с традиционными индексными взаимными фондами.
• Коэффициенты расходов: ничья
Биржевые фонды (ETFs) первоначально попали в заголовки газет как более дешевые, чем традиционные индексные фонды. Но ценовые войны бушуют уже почти два десятилетия, оказывая понижательное давление на коэффициенты расходов традиционных индексных фондов. На данный момент эти два типа продуктов тесно связаны друг с другом с точки зрения затрат. Однако одним из основных изменяющихся факторов является размер покупки. Мелкие инвесторы, возможно, не смогут претендовать на самый дешевый класс акций, доступный для традиционных индексных фондов в таких фирмах, как Vanguard и Fidelity, однако, недорогие фонды ETFs доступны инвесторам независимо от суммы покупки. Однако, тем же самым инвесторам ETFs, возможно, придется уплатить комиссии за покупку и продажу, что может свести на нет преимущество ETFs в соотношении расходов.
Для инвесторов с более крупными объемами активов и длительными периодами владения ETFs и традиционные индексные фонды взаимозаменяемы с точки зрения соотношения расходов. Однако, традиционные индексные фонды Vanguard, которые являются крупными и управляются по себестоимости, оказывают понижательное давление на коэффициенты расходов традиционных индексных фондов, взвешенные по активам. В результате соотношение взвешенных по активам расходов традиционных индексных фондов выглядит ниже, чем было бы без «эффекта Vanguard». «Эффект Vanguard» также работает и в сфере ETFs, хотя в случае с ETFs Vanguard имеет меньшую долю рынка, чем в пространстве традиционных индексных фондов.
• Торговые издержки: преимущество традиционных индексных фондов
На заре существования ETFs инвесторам приходилось платить комиссию за покупку и продажу, в то время как большинство традиционных индексных фондов были доступны бесплатно. Однако в наши дни большинство крупных брокерских платформ предлагают, по крайней мере, некоторые ETFs без комиссии, так что это уже не такой большой недостаток для ETFs, как раньше. Тем не менее, инвесторы, совершающие сделки с ETFs, которые не входят в список «без комиссии» брокерской фирмы, по-прежнему будут платить комиссию за покупку и продажу.
Более того, инвесторы в ETFs могут столкнуться с другими транзакционными издержками. ETFs могут торговаться с небольшими премиями и дисконтами к своим базовым активам. Кроме того, инвесторы могут столкнуться со спредами между спросом и предложением и затратами, связанными с влиянием на рынок, особенно если они покупают или продают большие суммы в ETFs с низкой ликвидностью или на менее ликвидные активы. Торговые издержки не будут иметь большого значения для инвесторов ETF, которые торгуют редко, придерживаются исключительно линейки своей брокерской фирмы или компании взаимных фондов «без комиссии», и сосредотачиваются на высоколиквидных ETFs с ликвидными активами, однако, они могут быть более значимыми для инвесторов, которые поступают иначе. (Однако те, кто часто торгует традиционными индексными взаимными фондами, также могут столкнуться с комиссией за погашение.)
• Гибкость торговли: преимущество ETFs
Одним из основных отличий традиционных индексных взаимных фондов от ETFs является возможность торговли ETFs внутри дня. Традиционные взаимные фонды – индексные или другие – можно приобретать лишь раз в день, после закрытия рынка и подсчета текущей стоимости ценных бумаг в портфеле. Инвесторы также имеют возможность настроить тип заявок по операциям с ETFs, используя лимитные заявки, заявки стоп-лосс и стоп-лимит. У инвесторов стратегии «купи и держи» нет причин ценить эти функции или возможность торговать внутри дня, но инвесторы, которые торгуют часто, обнаружат, что ETFs дают им больше гибкости.
• Налоговая эффективность: преимущество ETFs
Обычные индексные фонды акций, взвешенные по рыночной капитализации –будь то традиционная разновидность или ETF – являются довольно эффективными с точки зрения налогообложения инструментами (за исключением индексных фондов облигаций). Их большое преимущество в налоговой эффективности проистекает из их низкой оборачиваемости: нечастая торговля означает, что они редко реализуют и распределяют прирост капитала среди своих акционеров, что делает их прекрасными активами для налогооблагаемых счетов инвесторов.
Тем не менее, ETFs на акции имеют небольшое преимущество с точки зрения налоговой эффективности по сравнению со своими аналогами из числа традиционных индексных фондов. Это связано с тем, что инвесторы в традиционные индексные фонды могут выкупить свои акции в любое время, что вынуждает управляющего привлекать денежные средства для выплат уходящим акционерам. Это может привести к продаже ценных бумаг, которые выросли в цене, что приведет к приросту капитала. Инвесторы в биржевые фонды, напротив, в основном торгуют друг с другом на вторичном рынке; такие покупки и продажи не влияют на активы в индексе. Для более крупных инвесторов, совершающих сделки на первичном рынке, процесс создания и погашения ETFs «в натуральной форме» помогает еще больше повысить налоговую эффективность.
С практической точки зрения, многие традиционные индексные фонды акций были столь же эффективными с точки зрения налогообложения, как и их аналоги из числа ETFs, поскольку у них были скорее притоки средств, чем погашения. Но инвесторы, которые обеспокоены налоговой эффективностью, имеют дополнительную защиту в ETFs благодаря их структуре. Также стоит отметить, что ETFs от Vanguard немного выделяются в этом обсуждении, поскольку их ETFs являются классами традиционных индексных фондов. Таким образом, они уязвимы для погашений из традиционных индексных фондов.
• Доступ к основным сегментам рынка: незначительное преимущество ETFs
На данный момент инвесторы, стремящиеся получить доступ к базовому индексу, взвешенному по капитализации, – независимо от того, отслеживает ли он акции США, иностранные акции или облигации или различные подклассы активов и секторы, –смогут найти его либо в традиционном индексном фонде, либо в форме ETF. В то время как большинство крупных управляющих активами ограничили свои традиционные индексные фонды широкими индексами, взвешенными по капитализации, компания Vanguard, как правило, предлагает как традиционные индексные фонды, так и ETFs для большинства новых индексных продуктов, которые она запустила. Однако за пределами Vanguard инвесторы найдут более широкий выбор продуктов среди ETFs, чем среди традиционных индексных фондов.
• Варианты смарт-бета фондов: преимущество ETFs
В то время как инвесторы, ищущие «старомодные» индексные фонды, взвешенные по капитализации, найдут достойных представителей среди традиционных индексных фондов и ETFs, большинство инноваций в областях «стратегической беты» или «смарт-беты» пришли в пространство ETFs. То же самое относится и к индексным продуктам, которые инвестируют в несколько классов активов. И хотя активно управляемые ETFs составляют небольшую долю во вселенной ETFs (по количеству и активам), в пространстве традиционных индексных фондов такого нет.
• Возможность покупки на небольшую сумму: преимущество ETFs
Schwab лидирует с точки зрения предложения недорогих традиционных индексных фондов без минимальных первоначальных инвестиций. Тем не менее, инвесторы могут получить доступ к огромному спектру индексных продуктов через ETFs, купив всего одну акцию. Недостатком сделок с ETFs для очень мелких инвесторов является то, что могут взиматься комиссии (см. выше), которые могут существенно снизить любую прибыль.
• Возможность реинвестировать дивиденды и прирост капитала: преимущество традиционных индексных фондов
Для инвесторов, которые реинвестируют свои дивиденды и прирост капитала, этот процесс является немного более простым для инвесторов традиционных индексных фондов, чем для инвесторов ETFs. В то время как большинство брокерских фирм в настоящее время предоставляют программы реинвестирования дивидендов и прироста капитала без дополнительных комиссий для своих инвесторов в ETF и акции, процесс реинвестирования дивидендов и прироста капитала так же прост, как установка флажка для инвесторов взаимных фондов.
Комментариев нет »
В любое время: