Почему 60/40: Визуализация эффективности портфеля акций и облигаций за 90 лет

60-40-200Тайлер Дерден
Источник: ZeroHedge
Перевод для AssetAllocation.ru
20 апреля 2023 г.

В прошлом году доходность как акций, так и облигаций упала после того, как Федеральная резервная система повысила процентные ставки самыми быстрыми темпами за последние 40 лет. Впервые за несколько десятилетий оба класса активов показали отрицательную годовую доходность инвестиций одновременно.

За четыре десятилетия это происходило в 2,4% случаев в течение любого 12-месячного скользящего периода.

Чтобы посмотреть, как различные распределения активов по акциям и облигациям работали на протяжении всей истории, на приведенном ниже графике, предоставленном Дороти Ньюфелд из Visual Capitalist, показаны их лучшая, худшая и средняя доходности, используя данные Vanguard.

Лучшие, худшие и средние инвестиционные доходности для распределений активов

60-40-1

Распределение Акции — Облигации

  • Желтый – худший год
  • Темно-синий – среднее
  • Светло-синий – лучший год

Как распределение активов влияло на доходность?

В приведенной ниже таблице, основанной на данных за период с 1926 по 2019 год, представлен спектр рыночных доходностей различных распределений активов:

60-40-2

Столбцы:

  • Распределение портфеля Акции / Облигации
  • Лучшая доходность за год
  • Худшая доходность за год
  • Средняя доходность за год

Мы видим, что портфель, полностью состоящий из акций, приносил в среднем 10,3%, что является самым высоким показателем среди всех распределений активов. Конечно, это сопровождалось более широким разбросом доходности, достигавшей годового минимума в -43% и максимума в 54%.

Традиционный портфель 60/40, который потерял свой блеск в последние годы, поскольку низкие процентные ставки привели к снижению доходности облигаций, показал среднюю историческую доходность 8,8%. Поскольку процентные ставки выросли в последние годы, это может еще раз повысить его привлекательность, поскольку доходность облигаций может возрасти.

Между тем, 100% портфель облигаций составил в среднем 5,3% годовой доходности за этот период. Облигации обычно служат хеджированием от потерь портфеля благодаря их типично отрицательной исторической корреляции с акциями.

Более пристальный взгляд на исторические корреляции

Чтобы понять, насколько выдающимся исключением был 2022 год с точки зрения корреляции активов, мы можем посмотреть на график ниже:

Один из худших годов в истории

60-40-3
В 2022 году как акции, так и облигации показали отрицательные доходности впервые за последние четыре десятилетия

  •  Исторически облигации обеспечивали защиту от потерь в акциях, как видно на примерах 2008 и 2002 гг.
  • В 1969 г. акции и облигации двигались в одном направлении при росте инфляции
  • В 2022 г. рост процентных ставок привел к одновременному падению как акций (-18%), так и облигаций (-12%)

В последний раз акции и облигации вместе снижались в 1969 году. В то время инфляция ускорялась, и ФРС повышала процентные ставки, чтобы снизить рост расходов. На самом деле, исторически сложилось так, что при росте инфляции акции и облигации часто двигались в схожих направлениях.

Это расхождение подчеркивается реальной волатильностью процентных ставок. Когда реальные процентные ставки являются движущей силой на рынке, как мы видели в прошлом году, это вредит доходности как акций, так и облигаций. Это связано с тем, что более высокие процентные ставки могут уменьшить будущие денежные потоки этих инвестиций.

Дополнительным фактором является уровень склонности инвесторов к риску. Когда экономические перспективы неопределенны, а волатильность процентных ставок высока, инвесторы с большей вероятностью снимут риск со своих портфелей и потребуют более высокой доходности для принятия на себя более высокого риска. Это может привести к снижению цен на акции и облигации.

С другой стороны, если экономические перспективы будут позитивными, инвесторы могут захотеть взять на себя больший риск, что, в свою очередь, потенциально повысит цены на акции.

Текущая доходность инвестиций в контексте

Сегодня на финансовых рынках наблюдаются резкие колебания по мере того, как волновые эффекты более высоких процентных ставок ослабевают.

Для инвесторов исторические данные дают представление о долгосрочных тенденциях распределения активов. За последнее столетие циклы высоких процентных ставок приходили и уходили. Доходность инвестиций как в акции, так и в облигации была устойчивой для инвесторов, которые придерживаются курса.


Рубрика: переводы



Комментариев нет »


Добавить комментарий