Как действовать инвестору – вместе с толпой или против нее?

contrarian_120Евгений Малыхин, директор инвестиционного департамента УК «Атон-менеджмент»
Источник: «Ведомости»
19 июля 2016 г.

Когда рынок пользуется большой популярностью, он близок к пику, к завершению тренда

Любой человек, интересующийся финансовыми рынками, а тем более занимающийся трейдингом или инвестирующий денежные средства, рано или поздно узнает о некоторых правилах – законах торговли или торговых истинах. Одно дело знать эти законы и понимать их пользу, а другое – использовать на практике. Это умение приходит с опытом, демонстрирующим эффективность законов торговли, и с разочарованием, которое испытывает инвестор, когда, действуя вопреки этим правилам, сталкивается с неприятными последствиями своих решений. Хотя статистический анализ никогда не заменит опыта, рассмотрим эти законы, обратившись к историческим данным.

Итак, основное правило, которое все слышали много раз, – не инвестируйте вместе с толпой. Покупайте, когда все продают, и продавайте, когда все покупают. Рассмотрим, как оно работает в современной истории российского фондового рынка. Проанализируем, как инвестировались средства в российские ПИФы с начала мощного роста рынка в конце 1998 г. (см. график). Поскольку за рассматриваемый период рубль девальвировался по отношению к доллару в 4,2 раза, в качестве базы был взят индекс РТС, рассчитываемый в долларах.

rts-vedomosti

Глядя на приведенный график, можно подумать, что инвесторы пропустили первые шесть лет могучего роста рынка, а активно начали инвестировать лишь в 2005-2006 гг., поддавшись всеобщей эйфории, когда рост уже был близок к завершению. Проверим нашу гипотезу на цифрах.

Попробуем примерно посчитать, сколько инвесторы вложили и сколько заработали. Для этого чистый приток средств за каждый месяц конвертируем по соответствующему курсу в доллары и инвестируем в индекс РТС по его значению на конец соответствующего месяца. На конец каждого месяца вычислим накопленную позицию с учетом всех вводов и выводов за предыдущие месяцы, а также рассчитаем накопленный финансовый результат.

Проделав описанные вычисления, мы получили: в среднем объем средств, инвестированных в ПИФы акций с сентября 1998 г. по март 2015 г., составил $530 млн, а финансовый результат – $71 млн. То есть доходность средней суммы инвестированного капитала была лишь 14%, или около 0,73% годовых.

Сравним полученный результат с подходом, при котором инвестор каждый месяц вкладывает фиксированную сумму. Тогда при таком же объеме вложений в $530 млн финансовый результат составил бы $1,222 млрд, то есть первоначальные инвестиции приумножились бы в 4 раза, принесли доходность 8,7% годовых. А если инвесторы вложили эти средства в начале тренда, результат превзошел бы самые смелые ожидания: начальная сумма увеличилась бы в 20 раз, обеспечив годовую доходность в 18%.

Полученные результаты подтверждают известную с давних времен трейдерскую истину: инвесторы приходят на рынок к завершению роста и теряют деньги. Очень легко покупать российский рынок, когда нефть стоит больше $100 за баррель, а экономика растет. И хотя это выглядит правильным, проанализировав исторические данные, мы увидели, к чему приводит такой подход.

Конечно, на первый взгляд кажется нелогичным инвестировать в российский рынок, когда нефть торгуется по $40-50 за баррель, экономика находится в рецессии, а страна – под санкциями. Однако, по моему опыту и цифрам, полученным в результате вышеприведенного анализа, это гораздо эффективнее.

Россия – великая страна, обладающая огромными человеческими и природными ресурсами. Рецессия рано или поздно закончится, санкции снимут, и у людей вновь проснется интерес к фондовому рынку, только вряд ли в это время можно будет инвестировать так, чтобы впоследствии получить сверхприбыль.

Проведенный анализ показал, что, когда рынок пользуется большой популярностью, он близок к пику, к завершению тренда. Текущая ситуация на рынке прямо противоположна, а значит, может оказаться удачным моментом для инвестирования.

Мнения экспертов банков и инвесткомпаний, представленные в этой рубрике, могут не совпадать с мнением редакции и не являются офертой или рекомендацией к покупке или продаже каких-либо активов.

http://www.vedomosti.ru/finance/blogs/2016/07/19/649764-kak-deistvovat-s-tolpoi-protiv


Рубрика: графики | статьи



Комментариев: 3 »


3 Responses to Как действовать инвестору – вместе с толпой или против нее?

  1. Сергей Спирин:

    Утащил статью исключительно ради графика и цифр. А выводы к этому графику и этим цифрам, на самом деле, должны быть совсем другими — вовсе не про преимущества «инвестиций против толпы», а про преимущества регулярного и долгосрочного инвестирования. Надеюсь, читатели сами смогут для себя сделать эти правильные выводы, которые почему-то :) не смог сформулировать автор.

  2. Black2:

    Когда пишут, на сколько вырос индекс или активы фонда и как мало заработали инвесторы, у меня возникает вопрос, где тут причина, а где следствие. Обычно, пишут так, будто инвесторы — дураки, которые купили во время роста, а продали на падении. Но ведь индекс вырос именно потому, что все покупали, и упал, потому что все продавали. Если бы не было массовых ввода и вывода средств на рынок, то и не было бы таких движений вверх и вниз. Это относится и к S&P500, и к отдельным фондам.
    То есть идея, что инвесторы не вовремя инвестируют (толпой), кажется не логичной.

  3. Luka:

    Согласен с Black2. Рынок, испытывая сильные движения под воздействием Толпы, неизбежно Толпу и наказывает. Рынок растет потому, что Толпа покупает, а не Толпа покупает потому, что растет рынок. С продажами то же самое.
    Но если на длительном промежутке времени вся совокупность инвесторов получает средний результат, долгосрочные инвесторы по методу Asset Allocation тоже получают средний результат, в пользу кого проигрывает Толпа? Не только в пользу инфраструктуры, так как предположительно проигрыш Толпы больше комиссионных.

    Я думаю, тезис о прибыльности торговли по принципу «против Толпы» имеет право на жизнь.

Добавить комментарий