Материал из категории: ‘Эдвард Маккуорри’ .
Эдвард Ф. Маккуорри
(Edward F. McQuarrie)
— доктор философии (PhD), почетный профессор Школы бизнеса Ливи при Университете Санта-Клары.
Обеспечивают ли факторные стратегии доходность выше рыночной? Иногда – да, иногда – нет.
Эдвард Маккуорри, Почетный профессор Университета Санта-Клары
Источник: SSRN
15 января 2025 г.
Перевод для AssetAllocation.ru
Автор выражает признательность Робу Арнотту за ценные идеи о важности выбора отправной точки при историческом анализе, а также Кеннету Френчу за предоставление публичного доступа к его библиотеке данных.
Аннотация
После двух десятилетий скептицизма и сомнений, сопровождавшихся опасениями по поводу «кризиса воспроизводимости» в сфере финансов, такие факторы, как размер (size) и стоимость (value), вновь подтвердили свой статус статистически значимых явлений. Это было доказано многочисленными группами исследователей, использовавшими более обширные и полные массивы данных, чем те, что были доступны ранее. В то же время исторические данные свидетельствуют о том, что даже надежно подтвержденные факторы при их реализации в реальных условиях в виде долгосрочных long-only портфелей неоднократно демонстрировали доходность ниже рыночной на протяжении десятилетий и более. В данной статье сопоставляются исторические и статистические свидетельства и предлагается подход к их интеграции.
«Правило 4%» никогда не было надежным: О безрассудстве снятия средств по фиксированной ставке
Эдвард Маккуорри
Retirement Management Journal, перепечатка статьи из тома 14, № 1 (2025 г.)
Перевод для AssetAllocation.ru
Аннотация
«Правило 4%» было сформулировано Уильямом Бенгеном на основе конкретного исторического теста. Бенген стремился определить начальную норму изъятия, которая при применении к сбалансированному портфелю акций и облигаций и ежегодной корректировке с учетом инфляции обеспечивала бы возможность снятия средств в течение как минимум 30 лет на протяжении всего периода имеющихся данных. В данной статье анализируются недостатки использованных Бенгеном исторических данных по рынку США, которые привели к ошибочному выбору 4% в качестве «безопасной» нормы изъятия. Продемонстрировав случаи, когда норма 4% не выдерживала проверки историей, автор определяет условия, необходимые для устойчивости любой стратегии с фиксированной нормой изъятия, и оценивает влияние различных вариантов распределения активов (от консервативных до более рискованных). Вывод неутешителен: стратегии с фиксированной нормой изъятия средств, проверенные на исторических данных, по своей сути являются ошибочными.
Забудьте о «Правиле 4%»
Почему пенсионные выплаты по фиксированной ставке не оправдывают ожиданий
Элайджа Николсон-Мессмер
07 апреля 2025 г.
Источник: Financial-Planning
Перевод для AssetAllocation.ru
Новое исследование указывает на то, что популярное правило пенсионного планирования ненадежно, и даже автор этого правила говорит, что оно чрезмерно упрощено.
«Правило 4%» гласит, что если пенсионер снимает 4% от своего портфеля в первый год выхода на пенсию, а затем придерживается этого показателя (ежегодно корректируя его с учетом инфляции), то его сбережений должно хватить примерно на 30 лет. В новой статье Эдвард Маккуорри, почетный профессор Школы бизнеса Ливи при Университете Санта-Клары, утверждает, что стратегии снятия средств по фиксированной ставке, такие как «Правило 4%», в корне ошибочны для пенсионного планирования.
Маккуорри пришел к такому выводу, проанализировав различные ставки вывода средств и стратегии распределения активов в зависимости от различных периодов рыночной доходности, и пришел к выводу, что «любой значимый показатель вывода средств, который может быть подтвержден конкретным набором исторических данных, может оказаться несостоятельным в результате незначительного снижения доходности до рекордного уровня или незначительного роста инфляции» – добавляет он в своей статье.
Эдвард Маккуорри: Иногда акции бьют облигации, иногда облигации бьют акции — 2
Меб Фабер, Эдвард Маккуорри
Источник: Meb Faber Show
28 июня 2021 г.
Перевод для AssetAllocation.ru (фрагменты)
Окончание. Начало здесь.
Меб Фабер: Как бы собирая все это воедино, что вы думаете об этом? У меня есть свои собственные интерпретации. Но я хотел бы услышать ваше мнение – того, кто приложил руку ко всем этим данным. Когда вы оглядываетесь назад и как бы экстраполируете эти разные периоды, каковы ваши основные мысли, когда речь заходит об акциях, облигациях, векселях, инфляции с вашим набором данных? Каковы ключевые моменты?
Эдвард Макуорри: Я рад, что вы упомянули это слово «инфляция», потому что это будет еще одна часть истории. И позвольте мне начать с общепринятых взглядов, как всегда.
Эдвард Маккуорри: Иногда акции бьют облигации, иногда облигации бьют акции — 1
Меб Фабер, Эдвард Маккуорри
Источник: Meb Faber Show
28 июня 2021 г.
Перевод для AssetAllocation.ru (фрагменты)
Гость: Эдвард Ф. Маккуорри – почетный профессор Школы бизнеса Ливи при Университете Санта-Клары. В 1985 году получил степень доктора философии в области социальной психологии в Университете Цинциннати.
Резюме: В сегодняшнем эпизоде мы узнаем, почему тезис «Долгосрочные инвестиции в акции» может оказаться не таким уж верным. Доктор Маккуорри нашел цифровые архивы и более старые данные, которые дают иной вывод, чем тот, что обнаружил профессор Джереми Сигел. Мы рассмотрим, как доходность акций и облигаций менялась с течением времени, и узнаем, что облигации десятилетиями превосходили акции в таких странах, как Франция и Япония. Мы услышим про «тезис о режиме» (regime thesis) доктора Маккуорри, где говорится, что профиль риска/доходности как акций, так и облигаций зависит от того, в каком режиме мы находимся, и что и те, и другие могут быть как лучше, так и хуже на любом временном горизонте.
В любое время: